Titulación de activos

¿Qué es la titulación de activos?

Primeramente es necesario conocer la definición de titulación, se trata de un tipo de financiación que se basa en la venta o cesión de una serie de activos a un tercero que, al mismo tiempo, financia esta compra emitiendo valores que son los que se colocan entre los inversores.Es decir, una serie de activos y derechos de crédito se estructuran en valores de renta fija para ser colocados pública o privadamente entre los inversores.

La titulación tiene es un mecanismo complejo a efectos de movimientos de flujos, cuestiones jurídicas, administrativas y aspectos operativos, además, se encuentra bajo el filtro de numerosas leyes, reales decretos y órdenes ministeriales.

Las titulaciones en nuestro país se dividen en titulaciones hipotecarias y titulaciones activos. Las primeras emiten bonos de titulación hipotecaria, el segundo tipo generan la emisión de pagarés titulizados a corto plazo o bonos de titulización a medo o largo plazo. Pero ambas activos titulizados se admiten a cotización y se negociarán  en el mercado AIAF.

Los títulos se emplean esencialmente para:

• Obtener cierta financiación con o sin cesión de riesgo
• Ceder riesgo sin obtener financiación
• Poder gestionar el balance, mejorar sus cualidades financieras, reducir la deuda, elaborar una rotación de activos y mejorar el cumplimiento de coeficiente de recursos propios

Una de las causas del uso de procesos de titulación hipotecaria son que los préstamos hipotecarios son a largo plazo, por el contrario, la vía de financiación de los mismos a través del pasivo financiero convencional es a corto o medio plazo. Esta diferencia entre plazos de inversión-financiación se arregla gracias a la emisión de bonos de titulación hipotecaria, éstos serán adquiridos por inversores que tienen como objetivo la inversión a largo plazo.Se pueden ceder derechos vigentes y además derechos futuros.

Los derechos más empleados en el ámbito internacional son:

• Préstamos hipotecarios
• Préstamos personales 
• Préstamos a sociedades
• Leasings
• Tarjetas de crédito
• Alquileres de locales y viviendas
• Derechos de autor, imagen
• Deudas a la Seguridad Social, impuestos
• Empaquetamientos de bonos
• Reestructuración de deuda
• Peajes
• Consumos de servicio: agua, luz, teléfono..
• Facturas
• Cuotas de socios de club
• Taquillas
• Ventas a plazo

En nuestro caso, en España las titulaciones más empleadas son:

• Préstamos hipotecarios
• Derechos de la moratoria nuclear
• Préstamos al consumo y de ayuntamientos
• Financiación de automóviles
• Derechos de cobro frente a la administración pública
• Facturas
• Derechos de crédito sobre obras públicas y servicios públicos

Derivados financieros

¿Qué son los derivados financieros?

Definición: son instrumentos financieros, asociados a un indicador financiero específico o mercancía, y mediante los cuales se pueden negociarse riesgos financieros específicos en los mercados financieros. El valor financiero de este activo se deriva del precio del elemento subyacente (precio referencia). El crecimiento de los mercados de derivados influye en la gestión y análisis de la deuda. Los derivados financieros se emplean para varios fines, como la gestión de riesgos, la cobertura, el arbitraje entre mercados y la especulación. 

En cuanto a la gestión de los riesgos, los derivados van a poder ser más baratos y eficientes que a diferencia de otros instrumentos, ya que se pueden utilizar para canjear directamente el riesgo. Como hablaremos más adelante, los derivados financieros son instrumentos para realizar transacciones apalancadas, ya que tan sólo basta un adelanto mínimo de capital para crear considerables niveles de riesgo. Estas diferencias en el precio implícito del riego entre los instrumentos emitidos por el emisor llegan a ser objeto de arbitraje. Sin embargo, estos derivados pueden causar pérdidas.

Consideramos a los derivados financieros como activos financieros, las transacciones con ellos deben considerarse como transacciones separadas. Reconocemos como activos financieros a los derivados financieros que tienen un valor en el mercado y que son negociables además, los más destacados son los futuros y las opciones negociadas dentro y fuera de bolsa. Aparte se reconoce el carácter de activo financiero a una serie de instrumentos financieros mucho más compleja.

Las transacciones de un activo subyacente a un contrato de derivados financieros deberá de registrase al precio corriente de mercado de dicho activo. La diferencia entre precio corriente y precio efectivamente pagado se registrará como transacción en derivados financieros.

Mencionando a las opciones, no existe distinción entre los instrumentos financieros derivados negociados en bolsa o fuera de ella. Ambos se van a considerar activos financieros.

Los Swaps y los acuerdos a futuro sobre tasas de interés son activos financieros, y las liquidaciones netas e efectivo de ambos contratos se clasifican como transacciones financieras y no como flujos de renta de la propiedad.

Cálculo valor de un instrumento derivado financiero derivado:

Es de importancia que el precio de referencia del elemento subyacente sea observable, si no es así entonces el instrumento financiero derivado no es valorado y no se considera un depósito de valor, por lo que tampoco no es un activo financiero. Los derivados financieros deben incluirse en las cuentas nacionales como activos financieros.

Por último los derivados financieros son tratados como una categoría aparte de instrumentos dentro de los activos financieros en las cuentas nacionales.

Opciones

¿Qué son las opciones financieras?

Incluimos dentro de las opciones financieras la opción Call (opción compra) o Put (opción venta). Además la legislación mercantil u bursátil va a ser la encargada de la regulación de los derechos de adquisición de las opciones financieras.

En el caso del tipo de opción Call (como instrumento financiero) se trata de un tipo de acuerdo en el que el comprador va a tener el derecho de comprar un activo (activo subyacente) a un precio (strike) determinado con un plazo fijado y mediando una prima de opción. Por otro, el que vende dicha opción tiene la obligación de entregar el activo cuando el comprador ejercite la opción. Esta opción Call tienen por objeto productos estandarizados y se liquidan por diferencia mediante una entidad liquidadora. Además hay opciones que se alejan de las opciones de compra, como es el caso de la opción automática o normalizada. 


En la opción de compra el acreedor ejercita el derecho de opción, sin desembolsar el precio de la compraventa, debido a un pacto de descuento o se estipuló la compensación con los créditos que en el momento de ejercitar la opción ostente el optante contra el concedente. El desembolso del acreedor optante del precio de la compraventa independiza la opción de las obligaciones garantizadas y además evita que el acreedor se apropie del bien. Cuando el acreedor obtiene el bien abonando el precio, la opción de compra no encubre un pacto comisorio.

El otro tipo de opción Put da al titular el derecho a vender una serie de activos financieros por un precio ya fijado en un plazo establecido. El vendedor por tanto tiene la obligación de recibir estas acciones al precio establecido anteriormente cuando se proceda al ejercicio de la opción.

Según el plazo pueden ser de 2 tipos:

• europeo: en este caso la opción  ÚNICAMENTE se puede ejercitar el último día de vencimiento.
• americano: la opción podrá ser ejercitada durante todo el periodo hasta la expiración.

A los Warrants también los podemos incluir como un tipo de opción negociable sobre un título que cotiza en la Bolsa, da el derecho además de comprar una cantidad de activo a un precio determinado, en una fecha establecida. Se relacionan a la emisión de un bono o acción de una ampliación de capital, como si fuera un activo adicional, durante un periodo de tiempo mayor que la opción. 

Con los contratos de futuro podemos realizar operaciones financieras y comerciales rebajando el riesgo ante oscilaciones de las cotizaciones de los valores en los mercados. Pero en este caso hay un cierto carácter bilateral, en el que tanto comprador y vendedor tienen la obligación de contratar.

Por último y para tenerlas mejor clasificadas, las acciones negociadas podrán ser:

• opciones sobre acciones
• opciones sobre índices bursátiles
• opciones sobre divisas
• opciones sobre contratos de futuro
• opciones sobre tasas de interés
• opciones sobre commodities 

Los Swap

¿Que son los Swap?

El Swap es una permuta financiera, define una doble operación simultánea que trata de la compra de divisas al contado y su posterior venta a plazo. Hay una gran variedad de swaps, pero los dos principales tipos son: Swaps de tipos de interés y Swaps de divisas.

Vamos ahora a definir estos dos tipos de Swaps:

-Swaps de tipos de interés.- se trata de un tipo de contrato financiero que se da entre dos partes, ambos desean un cambio de intereses derivados de una serie de pagos o cobros de obligaciones en activo, a distintas bases, sin transmisión del principal y trabajando con la MISMA moneda. 

¿COMO FUNCIONAN?

En este tipo de Swap, cada uno de los contratantes se va a comprometer al pago de los intereses de la deuda del otro, dejando aparte la amortización del principal.

Dentro de este tipo de Swaps encontramos:

a)Fijo contra flotante(coupon swap).- un flujo se encuentra en la base de un interés fijo y el otro en un interés flotante.

b)Swap de bases (basis rate swap).- intercambio de dos flujos de pagos flotantes sobre dos bases distintas de tipo de interés.

c)Flotante contra flotante.-intercambio de dos flujos de pagos en conceptos de intereses sonbre una misma base con distintos periodos de fijación.

d)Amortizable.- el principal de la operación varía a lo largo de la duración del swap.

-Swaps de divisas.- es un tipo de contrato entre dos partes que quieren intercambiar su prinicipal, en DISTINTAS monedas, durante un periodo de tiempo previamente acordado. Al vencimiento, ambos principales son intercambiados al tipo de cambio de contado vigente en la fecha de inicio del contrato. Durante el acuerdo las 2 partes pagan sus intereses recíprocos.

Hay además un tipo de swap que combina los dos mencionados, se conoce con el nombre de Circus Swap, en el que hay un intercambio de pagos en DISTINTAS divisas y con tipos de intereses distintos también.


Los swaps se clasifican según negociación de común acuerdo entre dos partes, según límite (fijo o índice) y según actitud riesgo (garantizar interés a plazo y divisas a plazo).


A continuación un audio sobre una denuncia de Swap de tipo de interés:

Los Warrants

¿Qué son los Warrants?

Es un valor mobiliario, negociable en Bolsa que otorga el derecho (teórico) y no la obligación a comprar (tipo CALL o alcista) o vender (tipo PUT o a la baja) una serie de títulos de un activo subyacente a un precio determinado con una fecha de vencimiento de dicho warrant. 

Para obtenerlo es necesario pagar el valor de warrant (prima, precio fijo o strike) y su cotización refleja el precio a pagar por ese warrant.

Los warrants se encuentran condicionados por ese activo subyacente, el precio fijo o precio al que tienes derecho con el warrant, la fecha de vencimiento de dicho warrant (limitación de la fecha de inversión con los warrants), su tipo (venta o compra) y la paridad,que es la relación entre el número de warrants necesarios para tomar una serie de posiciones sobre una unidad de activo subyacente.

Como hemos dicho el warrant es un producto cotizado en la Bolsa, los hay de diversos precios y su desarrollo dependerá de sus periodos de vencimiento, correspondiendo los vencimientos cortos a warrants con mayor apalancamiento y riesgo, los vencimientos de mayor periodo son aquellos con menor apalancamiento.Por último también dependerá de sus precios de ejercicio.

Los warrants van a ofrecernos la oportunidad de negociar la opción de conversión por separado del título que la acompaña, así su precio  cambia de acuerdo a las acciones que acompaña.El objetivo principal es comprar a un precio inferior y venderlo a un precio superior.


El warrant se contrata a partir de los intermediarios financieros (bancos o cajas, que cotizan en bolsa) con una cuenta de valores y es similar a las acciones. Se puede invertir mediante warrants en el IBEX 35.




Antes de vender un warrant (indiferentemente del tipo) es necesario adquirirlo y además tienen una liquidez garantizada por el Emisor, el Emisor publica los precios de los diversos warrants en la Bolsa y es el creador del mercado.El apalancamiento es la principal ventaja de los warrants, amplifica el movimiento del activo subyacente.

Los splits de acciones

¿Qué son los splits de acciones?

Primeramente tenemos que saber que significa el concepto split. Se refiere al desdoblamiento o reducción del valor de las acciones de una determinada compañía. Se emplea para difundir más la propiedad bursátil y poder permitir una mayor liquidez de los valores, sus cotizaciones se rebajan al bajar el valor nominal de las acciones emitidas. Se realiza el dividendo entre dos, tres o cuatro el valor de las acciones, por ejemplo. De esta manera el número de títulos se multiplicará por dos, tres o cuatro.


Hay numerosas noticias acerca de los splits de acciones por ejemplo una de abril de 2008 en la que la empresa Elecnor aprobaba un split de 2 acciones por cada una que sea antigua. 


El split (fraccionamiento) de una acción, aparece cuando una determinada compañía emite una acción adicional por cada una de las ya existentes. Si ocurre esto entonces la cantidad de títulos se duplicará, a pesar de que el valor de la capitalización total de esta compañía no variará.


Los splits más comunes que se dan son: 2-1,3-1 y 3-2, sin embargo, existen otras proporciones. Cuando tiene efecto un split, el valor neto de los activos de la empresa no cambia, aumenta sólo el número de acciones emitidas por la compañía. Por otro lado, cada uno de los accionistas tiene un mayor número de acciones que van a representar un valor equivalente al que antes existía en esa compañía.


Por otro lado, la compañía puede realizar un split a la inversa (reverse split), reduciendo ahora el número de las acciones en una determinada proporción. Este caso se dará cuando la compañía quiere dar a sus acciones la imagen de títulos mejor evaluados o bien con el propósito de reducir al mínimo la cantidad de accionistas más pequeños.


La práctica del split puede dar lugar a que las acciones suban, ya que una gran parte de inversores pueden verse atraídos a comprarlas por un precio menor del que ostenta actualmente la acción.


La notificación de que se realice un split se hace pública por los inversores con semanas de antelación a que se haga efectivo.

Insider Trading

¿Qué es el Insider Trading?

El concepto Insider Trading es sencillamente hacerse con información privilegiada para poder así tener ventajas de cualquier tipo, procedentes de la compra o venta de títulos de valores o de cualquier operación que se relacione con la oferta pública de esos títulos. Se negocia si asumir riesgo de mercado y se hace uso incorrecto de la información reservada.

En el mercado, la información es esencial, y no todos van a tener acceso a la misma información, gracias a esto es posible que se lleven a cabo negocios y acuerdos. Por esta razón no podemos hablar de igualdad dentro de los mercados. Encontramos así personas que tienen acceso a información privilegiada (insiders) y otras que no (outsiders). Encontramos varias modalidades en las que el Insider Trading se manifiesta como: Tipping,Tuyautage,Scalping,Touting,Front Running, etc.


La mayoría de los ordenamientos del mundo prohíben el Insider Trading. En el caso de España razones de orden ético la justifican su prohibición, ya que bajo el punto de vista económico encontramos argumentos en contra de la prohibición de esta práctica.


El Insider Trading perjudica al "trader" o especulador a corto plazo. Esta práctica no se trata de mentir, sino del uso de una información privilegiada.  Y la ganancia de los insiders no se hace a expensas de nadie.


En el derecho español existe una prohibición general de Insider Trading. En cambio el Tuyautage no está prohibido, y con relación al Tipping la prohibición va a existir como violación del deber de reserva.


La CNV (Comisión Nacional de Valores) sostiene que se debe de prohibir el Insider Trading, ya que se trata de una conducta poco ética que reduce la confianza de los inversores locales y extranjeros. La CNV ha definido algunas conductas y personas que podrían manchar la imagen del mercado.
El Insider emplea información reservada, privilegiada y esto no quiere decir que se cometa algún tipo de fraude. Si es así entonces se llevarán a cabo una serie de sanciones.


Cualquier persona que tenga información con relación a negocios de una sociedad con oferta autorizada y que no haya sido divulgada públicamente debe guardar reserva de ello. Estas personas además no podrán usar dicha información para obtener beneficios.
Según la CNV : "La información relevante y no pública pone en clara ventaja al que la posee, en perjuicio de los restantes participantes en el mercado ya que esta ventaja puede beneficiar económicamente al que la utiliza, en perjuicio del público inversor, restándole transparencia y equidad a los mercados de capitales. Por ende, tal perjuicio daña la confianza de los inversores, interfiriendo así con el propósito de los mercados de capitales, que es la canalización del ahorro hacia el sector productivo de la economía".

Basilea III

¿Qué es Basilea III?

Es un texto de regulación internacional sobre recursos propios de las entidades financieras. Hasta el año 2013 Basilea III no entrará en vigor para sustituir a la anterior regulación (Basilea II). Esto se hará así para que el aumento de capital que exigirá a las entidades de crédito no se convierta en algo que frene la recuperación económica.

Según  el siguiente blog, se acaba de realizar el borrador de este texto.

Basilea III es un acuerdo entre los bancos centrales y los supervisores, para poder así reforzar la solvencia y liquidez de las entidades de crédito. Este tipo de regulación tiene como principal tarea evitar una crisis financiera como la actual, y si esto se produce, entonces las entidades deberán de asumir las pérdidas y no bancos centrales o los ciudadanos. Tendremos que esperar a que el trabajo de Basilea III pueda responder a esta crisis que sufrimos actualmente o bien evitar que se produzca una nueva crisis en un futuro.

Algunas de las medidas (acordadas por los gobernadores de bancos centrales y reguladores) para este nueva norma reguladora son:

• Con relación a las reservas básicas de capital de un banco, con Basilea III, el ratio de capital total estructural Tier 1 se fijará en un 6%, con un capital central Tier 1 del 4,5%. Ahora mismo a los bancos sólo se les exige tener un ratio de capital estructural más inferior (4%) y el capital  de calidad en forma de ganancias retenidas o acciones está fijado en un 2%.

El Tier1 o Nivel 1, es un ratio que indica la fortaleza de una entidad, está compuesto por capital básico (acciones ordinarias y utilidades no distribuidas). También incluye participaciones preferentes perpetuas y otras inversiones. El ratio Tier 1 se puede incrementar gracias a una ampliación de capital o por la emisión de acciones o participaciones preferentes.

• Basilea III va a introducir un nuevo colchón de conservación de capital de un 2,5% que se va a sumar al capital estructural Tier1. Si algún banco no tiene este "colchón" sufrirá restricciones de supervisores en pagos como dividendos, recompras de acciones,etc. En la actualidad no existe ningun tipo de "colchón".

• Con respecto al colchón de capital, con Basilea III se va a establecer entre el 0 y el 2,5% en acciones comunes u otro capital que pueda sufrir pérdidas. Esto sirve para obligar a los bancos a que tangan las espaldas cubiertas cuando estos supervisores vean un crédito anormal en el sistema que pueda crear morosidad. En este momento no existe nada parecido al respecto.

• Con relación al Ratio de apalancamiento. Se limitará el apalancamiento en el sector bancario mundial. Se establecerá un ratio provisional del 3% Tier 1 antes de introducir un ratio de apalancamiento obligatorio ahora si en 2018.

• Las medidas acerca de la liquidez buscan asegurar que los bancos y entidades cuenten con suficiente efectivo para solventar un problema más grave de corto plazo. Por lo tanto el colchón de liquidez de corto plazo sería principalmente deuda soberana de alta calidad e incluye además deuda corporativa de alta calidad.

Estos videos pueden ayudar a entenderlo mejor:

(Muy recomendable)

El director del Centro del Sector Financiero de PwC y de IE Business School, Luis de Guindos, asegura que las necesidades de captación de capital de los bancos medianos y cajas de ahorros rondan entre 35.000 y 40.000 millones de euros aproximadamente. Para poder así cumplir con las medidas que impone la nueva regulación de Basilea III.

Esta norma regulatoria de ratios de capital no entrará no entrará en funcionamiento hasta el año 2013, teniendo un plazo de de adaptación de hasta 5 años. Las entidades de crédito tienen como objetivo minimizar estos plazos para poder cumplir con esta nueva norma. 

El riesgo financiero y sus diferentes tipos

Denominado también riesgo de crédito o de insolvencia, el Riesgo Financiero va a hacer referencia a las incertidumbres en las operaciones financieras derivadas de la volatilidad de  los mercados financieros y de crédito, al rendimiento de la inversión debida a que una determinada empresa no pueda cumplir sus obligaciones financieras, por lo tanto el riesgo financiero se debe a las obligaciones financieras fijas en las que se incurre. Se encuentra relacionado con el riesgo económico ya que los tipos de activos que la empresa posee y los productos o servicios que proporciona tienen vital importancia en el servicio de su endeudamiento.



El riesgo financiero es estudiado mediante la  Administración de Riesgo Financieros, especializada en las finanzas corporativas y se encarga del control de los riesgos financieros.

La Administración de riesgo además tiene la función del asesoramiento y manejo de la exposición ante el riesgo de corporativos o empresas gracias al empleo de instrumentos financieros derivados.

Esta Administración de riesgo va a identificar los tipos de riesgo que puedan perjudicar a una operación o resultados esperados de una entidad o inversión. Va a controlar el riesgo denominado “no-sistemático” con el uso de técnicas, herramientas, políticas e implementación de procesos.

Podrá entonces determinar el nivel de tolerancia o aversión al riesgo, determinación del capital para cubrir un riesgo, monitoreo y control de riesgos, y garantizar rendimientos sobre capital a los accionistas. Además de analizar las diferentes alternativas para poder reasignar el capital y mejorar los rendimientos.

TIPOS DE RIESGO:

• Riesgo de Mercado
• Riesgo de Crédito
• Riesgo de Liquidez
• Riesgo Operacional
• Riesgo Legal
• Riesgo de Transacción
• Riesgo Traducción
• Riesgo económico

Riesgo de Mercado: Se entiendo como la pérdida que presenta un portafolio, un activo o un título en particular, originada por cambios o movimientos adversos en los factores de riesgo que afectan a su precio o valor final. Puede significar una disminución del patrimonio que podrá afectar la viabilidad financiera de la Firma y la percepción que tiene el mercado sobre su estabilidad. 
Su gestión se lleva a cabo gracias a la implementación de procedimientos que permiten armar escenarios de comportamiento de los factores que, por mercado, van a afectar el valor de los activos de la compañía. Se desarrolla de forma secuencial, iniciado por la identificación de los factores de riesgo, determinando agentes dependientes del mercado que puedan tener impactos negativos en los activos debido a un desempeño inesperado de los factores o agentes.

Riesgo de Crédito: Conocido también como de insolvencia o de "default", es el riesgo de una pérdida económica como consecuencia de que una de las partes contratantes incumpla sus obligaciones, provocando así una pérdida financiera en la otra parte. 
Este tipo de riesgo es la posibilidad de incurrir en una pérdida si la contrapartida de una transacción no cumple plenamente las obligaciones financieras que se han acordado en el contrato. El riesgo de crédito indica una disminución del valor de los activos debido a un deterioro de la calidad crediticia de la contrapartida. Este riesgo queda determinado por la probabilidad de que se produzca un incumplimiento de contrato o bien por la reducción de las garantías.


Riesgo de Liquidez: Es la probabilidad de incurrir en pérdidas debido a la falta de recursos suficientes para poder satisfacer las obligaciones financieras, de flujo de efectivo y no poder así desarrollar el negocio en las condiciones previstas anteriormente.


Riesgo Operacional: Generalmente se define como todo aquello que no se encuentra dentro del riesgo de crédito ni de mercado. El riesgo Operacional es el el riesgo de que deficiencias en los sistemas de información o controles internos produzcan pérdidas inesperadas. Se encuentra relacionado con errores humanos y a procedimientos o controles no adecuados.


Riesgo Legal: Son aquellas posibles pérdidas que se pueden producir por no cumplir las normas jurídicas y administrativas aplicables a la emisión de resoluciones administrativas o judiciales no favorables y a la ejecución de sanciones. Este riesgo supone una pérdida ya que por ejemplo una operación no puede ejecutarse por no existir una formalización clara o porque no se ajusta al marco legal establecido.


Riesgo de Transacción: Se encuentra en relación a la transacción individual denominada en moneda extranjera como importaciones, exportaciones, capital extranjero y préstamos. Las transacciones deben liquidarse en moneda extranjera con un contrato de respaldo. Aparece al comprar o vender bienes y servicios con pago diferido y cuyos precios se encuentran establecidos en moneda extranjera, también al pedir préstamos cancelables en moneda extranjera y a la hora de comprar activos fijados en moneda extranjera.


Riesgo de Traducción: Este riesgo aparece de la traducción de estados financieros en moneda extranjera a la moneda de le empresa principal para objeto de reportes financieros.


Riesgo económico: Este tipo de riesgo indica la incertidumbre en el rendimiento de la inversión debida a una serie de cambios que se dan en la situación económica del sector en el que se encuentra la empresa. Este riesgo puede provenir por ejemplo de la política de gestión de la empresa, la política de la empresa, la política de distribución de bienes o servicios, a la competencia dentro del sector o a las exigencias del consumidor.

Concurso de acreedores,¿qué es eso?

Navegando por páginas deportivas me he encontrado con la siguiente noticia: "aceptada la entrada del Betis en concurso de acreedores". ¿Y esto qué significa?.

La finalidad del concurso de acreedores es la satisfacción de los acreedores, siendo de gran interés para proveedores, trabajadores, instituciones financieras, etc.


Su convocatoria puede ser voluntaria, si la pide el propio deudor o uno de los socios, o necesaria, cuando la solicita un acreedor.
El concurso se podrá instar ante la empresa matriz o ante el resto de empresas del grupo.

• La ley obliga a solicitar el concurso antes de 2 meses de que la empresa sea insolvente, de acuerdo con los siguientes supuestos: Cuando no disponga de bienes suficientes para atender una ejecución de embargo, ante la existencia de embargos. Ante la existencia de embargos que afecten de manera general a su patrimonio. En situaciones de impagados durante tres meses de las obligaciones tributarias o de las cuotas a la Seguridad Social.
• El concurso tiene 2 fases: la 1º es la evaluación de la situación real de la empresa y la 2º el convenio de acreedores o la liquidación de la sociedad. Pero el deudor tiene la opción de realizar una propuesta anticipada de convenio de acreedores que permite poner fin al concurso y a sus largos trámites. Para ello ha de ser aceptada por los acreedores y aceptada judicialmente. Sin embargo, el proceso no acaba ahí, para darlo por concluido hay que acreditar su cumplimiento.
• La resolución por liquidación de la empresa tiene lugar cuando no es posible llegar a un acuerdo con los acreedores, si no se cumple el convenio pactado o si al concursante le interesa liquidar los bienes y pagar a los acreedores.
• Desaparición de la figura del interventor. Las funciones que realizaba éste serán asumidas por los administradores concursales: un abogado, un auditor o economista y un representante de los acreedores nombrados por el juez.
• El Ministerio de Justicia ha puesto en marcha 37 juzgados mercantiles en los que trabajarán jueces especializados en derecho de los negocios que se ocuparán de los procesos concursales y de asuntos mercantiles y asumirán competencias de los tribunales de lo Social o Administrativo.
• A partir de ahora, los gestores de las empresas serán los responsables de todas las decisiones que tomen respecto a la compañía. Se vuelve a instaurar el arresto domiciliario y la posibilidad de embargo de los bienes personales de los administradores actuales y de aquéllos que lo fueran en los dos años anteriores.
• Si el concurso acaba en liquidación de la empresa el juez puede llegar a condenar a los administradores al pago de todas las deudas o a la parte que no quede cubierta con los bienes del concurso.
• Y si hay declaración de culpabilidad en el concurso los administradores pueden incluso ser inhabilitados por un período de entre dos y quince años para administrar otras empresas e incluso ser condenados a penas de prisión.

¿Quién solicita el concurso de acreedores?- Legitimación

• Deudor: El deudor estará facultado para solicitar la declaración de concurso. En caso de que el deudor sea una persona jurídica (o entidades sin personalidad jurídica) cuya forma de organización sea la de la existencia de órganos pluripersonales o colegiados de toma de decisiones (comunidad de bienes, uniones temporales de empresas etc.) quien será competente para solicitar la declaración de concurso será su órgano de administración o de liquidación. Es lo que se viene a denominar en la Ley Concursal como una situación de concurso voluntario.
• Acreedores: Estará legitimado para solicitar la declaración de concurso el acreedor. Aquellas declaraciones de concurso instadas por el acreedor, se definen en la Ley Concursal como situaciones de concurso necesario.

Órganos que intervienen en el concurso de acreedores:

• El Juez del Concurso (Juzgados de lo Mercantil)
• La Administración concursal (Abogados y/o Economistas)
• Ministerio Fiscal
• Junta de Acreedores
• Deudor o concursado

El riesgo país y sus sistemas de calificación

La capacidad de pago de un país depende de una serie de factores económicos y políticos que afectan a la probabilidad de repago.

El riesgo país mide el nivel de riesgo de un determinado país para las inversiones extranjeras, o si dicho país puede llevar a cabo los pagos de los intereses y del principal de un crédito al momento de su vencimiento.Todo esto indica la predisposición de un país (prefieren denominarlo gobierno).El inversor tiene como prioridad maximizar sus ganancias, y además debe tener en cuenta este factor de riesgo, es decir, asumir que se puedan producir una serie de pérdidas o bien que las ganancias sean menores a los esperados en un principio. Hay tres fuentes de las que proviene el riesgo de incumplimiento de una obligación: Riesgo Soberano, Riesgo de Transferencia y Riesgo Genérico.

El indicador de riesgo país es la diferencia de tasa que pagan los bonos denominados en dólares (emitidos por países subdesarrollados) y los Treasury Bills de EE.UU (considerados libres de riesgo). Este diferencial (spread o swap) muestra la probabilidad de que el gobierno emisor de deuda no cumpla con el pago tardío o bien por negación de pagar su propia deuda. Aquellos bonos con un gran nivel de riesgo pagan un interés mayor, es decir este diferencial (spread) de esos bonos con respecto al de los EE.UU es más alto. 


El riesgo país se mide en puntos, es calculado por entidades o agencias internacionales y miden varios factores:
R.PAÍS = [tasas (bonos del respectivo país) - tasas (bonos del Tesoro de EE.UU)] x 100 

Éste índice muestra la situación de un país, la incertidumbre para otorgar un determinado préstamo a un país, y es utilizado por inversores para tomar decisiones y es calculado por entidades financieras, agencias internacionales, generalmente clasificadoras internacionales de riesgo (Moody's, Standad & Poor's y J.P Morgan). Aparte de estas entidades hay empresas que miden el riesgo país (Euromoney, Institucional Investor).

Por ejemplo la empresa Euromoney calcula el índice de riesgo país mediante con una serie de factores con una determinada ponderación o peso. Encontramos indicadores analíticos (desempeño económico, riesgo político),indicadores crediticios (indicadores de deuda, deuda en default o reprogramada, calificación crediticia) e indicadores de mercado (acceso a financiamiento banacario, acceso a financiamiento a corto plazo, descuento por incumplimiento, acceso a mercado de capitales).
Por otro lado el manual Modody's (revista anual de los valores de Estados) de principios del siglo XX, ya calificaba los bonos estatales según sus perspectivas de redención (librarse de una mala situación).


En el siguiente vídeo el presentador de un canal de Ecuador intenta explicar de manera más sencilla el concepto riesgo país:

La evaluación del riesgo país aparece a principios del siglo XX. Toda la información con respecto al riesgo tuvo una gran importancia tras la Gran Depresión (1929). En el año 1970 se crea la primera Empresa Clasificadora de Riesgo (ECR).
Estas ECR dan su visión sobre la crediticia de la emisión de valores, las probabilidades que tiene un país de incumplir operaciones de inversión y las comparan con otros países.

Uno de los aspectos negativos del indice riesgo país es el miedo que puede aparecer en inversores internacionales a la hora de arriesgar sus capitales o bienes, ya que tienen una visión negativa del país. Aparte de todo esto, y tal como aparece en el libro "El otro riesgo país", el término RIESGO ya nos hace adoptar una posición de duda, incertidumbre o alarma con ese país. 

Nace un nuevo Blog

Se ha creado un nuevo blog "El valor del dinero", al ser la primera entrada me presento, soy Daniel.Esperemos que este blog sirva de ayuda. Gracias.