Titulación de activos

¿Qué es la titulación de activos?

Primeramente es necesario conocer la definición de titulación, se trata de un tipo de financiación que se basa en la venta o cesión de una serie de activos a un tercero que, al mismo tiempo, financia esta compra emitiendo valores que son los que se colocan entre los inversores.Es decir, una serie de activos y derechos de crédito se estructuran en valores de renta fija para ser colocados pública o privadamente entre los inversores.

La titulación tiene es un mecanismo complejo a efectos de movimientos de flujos, cuestiones jurídicas, administrativas y aspectos operativos, además, se encuentra bajo el filtro de numerosas leyes, reales decretos y órdenes ministeriales.

Las titulaciones en nuestro país se dividen en titulaciones hipotecarias y titulaciones activos. Las primeras emiten bonos de titulación hipotecaria, el segundo tipo generan la emisión de pagarés titulizados a corto plazo o bonos de titulización a medo o largo plazo. Pero ambas activos titulizados se admiten a cotización y se negociarán  en el mercado AIAF.

Los títulos se emplean esencialmente para:

• Obtener cierta financiación con o sin cesión de riesgo
• Ceder riesgo sin obtener financiación
• Poder gestionar el balance, mejorar sus cualidades financieras, reducir la deuda, elaborar una rotación de activos y mejorar el cumplimiento de coeficiente de recursos propios

Una de las causas del uso de procesos de titulación hipotecaria son que los préstamos hipotecarios son a largo plazo, por el contrario, la vía de financiación de los mismos a través del pasivo financiero convencional es a corto o medio plazo. Esta diferencia entre plazos de inversión-financiación se arregla gracias a la emisión de bonos de titulación hipotecaria, éstos serán adquiridos por inversores que tienen como objetivo la inversión a largo plazo.Se pueden ceder derechos vigentes y además derechos futuros.

Los derechos más empleados en el ámbito internacional son:

• Préstamos hipotecarios
• Préstamos personales 
• Préstamos a sociedades
• Leasings
• Tarjetas de crédito
• Alquileres de locales y viviendas
• Derechos de autor, imagen
• Deudas a la Seguridad Social, impuestos
• Empaquetamientos de bonos
• Reestructuración de deuda
• Peajes
• Consumos de servicio: agua, luz, teléfono..
• Facturas
• Cuotas de socios de club
• Taquillas
• Ventas a plazo

En nuestro caso, en España las titulaciones más empleadas son:

• Préstamos hipotecarios
• Derechos de la moratoria nuclear
• Préstamos al consumo y de ayuntamientos
• Financiación de automóviles
• Derechos de cobro frente a la administración pública
• Facturas
• Derechos de crédito sobre obras públicas y servicios públicos

Derivados financieros

¿Qué son los derivados financieros?

Definición: son instrumentos financieros, asociados a un indicador financiero específico o mercancía, y mediante los cuales se pueden negociarse riesgos financieros específicos en los mercados financieros. El valor financiero de este activo se deriva del precio del elemento subyacente (precio referencia). El crecimiento de los mercados de derivados influye en la gestión y análisis de la deuda. Los derivados financieros se emplean para varios fines, como la gestión de riesgos, la cobertura, el arbitraje entre mercados y la especulación. 

En cuanto a la gestión de los riesgos, los derivados van a poder ser más baratos y eficientes que a diferencia de otros instrumentos, ya que se pueden utilizar para canjear directamente el riesgo. Como hablaremos más adelante, los derivados financieros son instrumentos para realizar transacciones apalancadas, ya que tan sólo basta un adelanto mínimo de capital para crear considerables niveles de riesgo. Estas diferencias en el precio implícito del riego entre los instrumentos emitidos por el emisor llegan a ser objeto de arbitraje. Sin embargo, estos derivados pueden causar pérdidas.

Consideramos a los derivados financieros como activos financieros, las transacciones con ellos deben considerarse como transacciones separadas. Reconocemos como activos financieros a los derivados financieros que tienen un valor en el mercado y que son negociables además, los más destacados son los futuros y las opciones negociadas dentro y fuera de bolsa. Aparte se reconoce el carácter de activo financiero a una serie de instrumentos financieros mucho más compleja.

Las transacciones de un activo subyacente a un contrato de derivados financieros deberá de registrase al precio corriente de mercado de dicho activo. La diferencia entre precio corriente y precio efectivamente pagado se registrará como transacción en derivados financieros.

Mencionando a las opciones, no existe distinción entre los instrumentos financieros derivados negociados en bolsa o fuera de ella. Ambos se van a considerar activos financieros.

Los Swaps y los acuerdos a futuro sobre tasas de interés son activos financieros, y las liquidaciones netas e efectivo de ambos contratos se clasifican como transacciones financieras y no como flujos de renta de la propiedad.

Cálculo valor de un instrumento derivado financiero derivado:

Es de importancia que el precio de referencia del elemento subyacente sea observable, si no es así entonces el instrumento financiero derivado no es valorado y no se considera un depósito de valor, por lo que tampoco no es un activo financiero. Los derivados financieros deben incluirse en las cuentas nacionales como activos financieros.

Por último los derivados financieros son tratados como una categoría aparte de instrumentos dentro de los activos financieros en las cuentas nacionales.

Opciones

¿Qué son las opciones financieras?

Incluimos dentro de las opciones financieras la opción Call (opción compra) o Put (opción venta). Además la legislación mercantil u bursátil va a ser la encargada de la regulación de los derechos de adquisición de las opciones financieras.

En el caso del tipo de opción Call (como instrumento financiero) se trata de un tipo de acuerdo en el que el comprador va a tener el derecho de comprar un activo (activo subyacente) a un precio (strike) determinado con un plazo fijado y mediando una prima de opción. Por otro, el que vende dicha opción tiene la obligación de entregar el activo cuando el comprador ejercite la opción. Esta opción Call tienen por objeto productos estandarizados y se liquidan por diferencia mediante una entidad liquidadora. Además hay opciones que se alejan de las opciones de compra, como es el caso de la opción automática o normalizada. 


En la opción de compra el acreedor ejercita el derecho de opción, sin desembolsar el precio de la compraventa, debido a un pacto de descuento o se estipuló la compensación con los créditos que en el momento de ejercitar la opción ostente el optante contra el concedente. El desembolso del acreedor optante del precio de la compraventa independiza la opción de las obligaciones garantizadas y además evita que el acreedor se apropie del bien. Cuando el acreedor obtiene el bien abonando el precio, la opción de compra no encubre un pacto comisorio.

El otro tipo de opción Put da al titular el derecho a vender una serie de activos financieros por un precio ya fijado en un plazo establecido. El vendedor por tanto tiene la obligación de recibir estas acciones al precio establecido anteriormente cuando se proceda al ejercicio de la opción.

Según el plazo pueden ser de 2 tipos:

• europeo: en este caso la opción  ÚNICAMENTE se puede ejercitar el último día de vencimiento.
• americano: la opción podrá ser ejercitada durante todo el periodo hasta la expiración.

A los Warrants también los podemos incluir como un tipo de opción negociable sobre un título que cotiza en la Bolsa, da el derecho además de comprar una cantidad de activo a un precio determinado, en una fecha establecida. Se relacionan a la emisión de un bono o acción de una ampliación de capital, como si fuera un activo adicional, durante un periodo de tiempo mayor que la opción. 

Con los contratos de futuro podemos realizar operaciones financieras y comerciales rebajando el riesgo ante oscilaciones de las cotizaciones de los valores en los mercados. Pero en este caso hay un cierto carácter bilateral, en el que tanto comprador y vendedor tienen la obligación de contratar.

Por último y para tenerlas mejor clasificadas, las acciones negociadas podrán ser:

• opciones sobre acciones
• opciones sobre índices bursátiles
• opciones sobre divisas
• opciones sobre contratos de futuro
• opciones sobre tasas de interés
• opciones sobre commodities 

Los Swap

¿Que son los Swap?

El Swap es una permuta financiera, define una doble operación simultánea que trata de la compra de divisas al contado y su posterior venta a plazo. Hay una gran variedad de swaps, pero los dos principales tipos son: Swaps de tipos de interés y Swaps de divisas.

Vamos ahora a definir estos dos tipos de Swaps:

-Swaps de tipos de interés.- se trata de un tipo de contrato financiero que se da entre dos partes, ambos desean un cambio de intereses derivados de una serie de pagos o cobros de obligaciones en activo, a distintas bases, sin transmisión del principal y trabajando con la MISMA moneda. 

¿COMO FUNCIONAN?

En este tipo de Swap, cada uno de los contratantes se va a comprometer al pago de los intereses de la deuda del otro, dejando aparte la amortización del principal.

Dentro de este tipo de Swaps encontramos:

a)Fijo contra flotante(coupon swap).- un flujo se encuentra en la base de un interés fijo y el otro en un interés flotante.

b)Swap de bases (basis rate swap).- intercambio de dos flujos de pagos flotantes sobre dos bases distintas de tipo de interés.

c)Flotante contra flotante.-intercambio de dos flujos de pagos en conceptos de intereses sonbre una misma base con distintos periodos de fijación.

d)Amortizable.- el principal de la operación varía a lo largo de la duración del swap.

-Swaps de divisas.- es un tipo de contrato entre dos partes que quieren intercambiar su prinicipal, en DISTINTAS monedas, durante un periodo de tiempo previamente acordado. Al vencimiento, ambos principales son intercambiados al tipo de cambio de contado vigente en la fecha de inicio del contrato. Durante el acuerdo las 2 partes pagan sus intereses recíprocos.

Hay además un tipo de swap que combina los dos mencionados, se conoce con el nombre de Circus Swap, en el que hay un intercambio de pagos en DISTINTAS divisas y con tipos de intereses distintos también.


Los swaps se clasifican según negociación de común acuerdo entre dos partes, según límite (fijo o índice) y según actitud riesgo (garantizar interés a plazo y divisas a plazo).


A continuación un audio sobre una denuncia de Swap de tipo de interés:

Los Warrants

¿Qué son los Warrants?

Es un valor mobiliario, negociable en Bolsa que otorga el derecho (teórico) y no la obligación a comprar (tipo CALL o alcista) o vender (tipo PUT o a la baja) una serie de títulos de un activo subyacente a un precio determinado con una fecha de vencimiento de dicho warrant. 

Para obtenerlo es necesario pagar el valor de warrant (prima, precio fijo o strike) y su cotización refleja el precio a pagar por ese warrant.

Los warrants se encuentran condicionados por ese activo subyacente, el precio fijo o precio al que tienes derecho con el warrant, la fecha de vencimiento de dicho warrant (limitación de la fecha de inversión con los warrants), su tipo (venta o compra) y la paridad,que es la relación entre el número de warrants necesarios para tomar una serie de posiciones sobre una unidad de activo subyacente.

Como hemos dicho el warrant es un producto cotizado en la Bolsa, los hay de diversos precios y su desarrollo dependerá de sus periodos de vencimiento, correspondiendo los vencimientos cortos a warrants con mayor apalancamiento y riesgo, los vencimientos de mayor periodo son aquellos con menor apalancamiento.Por último también dependerá de sus precios de ejercicio.

Los warrants van a ofrecernos la oportunidad de negociar la opción de conversión por separado del título que la acompaña, así su precio  cambia de acuerdo a las acciones que acompaña.El objetivo principal es comprar a un precio inferior y venderlo a un precio superior.


El warrant se contrata a partir de los intermediarios financieros (bancos o cajas, que cotizan en bolsa) con una cuenta de valores y es similar a las acciones. Se puede invertir mediante warrants en el IBEX 35.




Antes de vender un warrant (indiferentemente del tipo) es necesario adquirirlo y además tienen una liquidez garantizada por el Emisor, el Emisor publica los precios de los diversos warrants en la Bolsa y es el creador del mercado.El apalancamiento es la principal ventaja de los warrants, amplifica el movimiento del activo subyacente.